La carrera de IPOs de OpenAI y Anthropic: 3 billones de dólares sin una sola ganancia

Una carrera donde ninguno tiene ganancias

A finales de 2026, los mercados de valores podrían presenciar el debut de las empresas de inteligencia artificial más valiosas jamás cotizadas en bolsa. OpenAI apunta a una salida en el cuarto trimestre con una valoración pre-IPO de 830.000 millones de dólares. Anthropic, su rival más directo, planea listarse en octubre con 380.000 millones confirmados. SpaceX, que ya presentó su prospecto, aspira a alcanzar 1,5 billones. Juntas, estas tres empresas prometen una ola de inversión de entre 3 y 4 billones de dólares, según Reuters. Pero hay un detalle que preocupa a más de un analista: ninguna de las dos compañías de IA es rentable.

Los números detrás de la fiebre

OpenAI ha intentado recaudar más de 100.000 millones en una ronda pre-IPO que elevaría su valoración a 830.000 millones. Su ingreso recurrente anual ha crecido desde 5.500 millones, pero los costos de computación y entrenamiento siguen consumiendo gran parte de esos ingresos. La CFO Sarah Friar incluso ha expresado dudas internas sobre si la empresa estará lista para cotizar en 2026, según Forbes.

Anthropic, por su parte, ha cerrado una Serie G de 30.000 millones con una valoración post-money de 380.000 millones. Su ingreso recurrente anual supera los 30.000 millones y se espera que se duplique a 10.900 millones solo en el segundo trimestre de 2026. Claude Code, su herramienta de programación asistida, ha sido el motor detrás de ese crecimiento explosivo. Según Kalshi, las probabilidades de que Anthropic se publique antes de enero de 2027 son del 68 por ciento.

El problema no es el crecimiento, sino la sostenibilidad. Reuters calificó esta ola como "la mayor promesa de IPO en la historia, sin ganancias". Ambas empresas gastan más de lo que ingresan en infraestructura de centros de datos, y la presión para mantenerse a la vanguardia tecnológica no va a disminuir.

La amenaza de la IA barata

El mayor riesgo para estas valoraciones milmillonarias no viene de un crash bursátil, sino de algo mucho más prosaico: modelos baratos. Un informe reciente de CNBC advirtió que los modelos de código abierto chinos, liderados por DeepSeek, están erosionando los márgenes de las empresas estadounidenses. DeepSeek V4, lanzado en abril bajo licencia MIT, superó a GPT-5.4 mini en cinco de siete benchmarks evaluados por el NIST, y lo hizo a una fracción del costo.

La lógica es simple: si un modelo de código abierto gratuito o casi gratuito maneja el grueso del trabajo, ¿por qué una empresa pagaría tarifas premium a OpenAI o Anthropic? Los analistas advierten que esta erosión de precios podría hacer que las valoraciones actuales parezcan infladas cuando los inversores empiecen a mirar las cifras reales en los informes trimestrales.

Michael Burry, el inversor famoso por anticipar la crisis de 2008, ya ha manifestado escepticismo sobre si estas mega-IPOs podrían romper el mercado alcista actual.

¿Quién llega primero?

La competencia entre OpenAI y Anthropic no es solo tecnológica, sino estratégica. Ejecutivos de OpenAI han expresado preocupación de que si Anthropic se lista primero, podría afectar la demanda de sus propias acciones. Es un juego psicológico: el primer IPO de IA en cotizar captura la narrativa y probablemente la mayor parte del apetito inicial de los inversores.

Pero hay una paradoja en esta carrera. Cuanto más rápido se lancen, más expuestas estarán a la scrutinia pública. Los informes trimestrales obligarán a revelar márgenes reales, costos de inferencia y la brecha entre ingresos y gastos que hasta ahora solo se intuía. La transparencia que prometen estos IPOs podría ser, irónicamente, lo que revele que las valoraciones no se sostienen sin subsidios continuos de inversores privados.

SpaceX, que ya presentó su prospecto, podría ser el primero en cotizar, pero su negocio tiene fundamentos económicos más tradicionales. Las dos compañías de IA enfrentan la pregunta incómoda: ¿cuánto vale realmente un modelo de lenguaje cuando cualquiera puede ejecutar uno similar en su propia infraestructura?

Fuentes

• https://www.reuters.com/business/biggest-ipo-wave-history-promises-3-trillion-value-with-no-profits-2026-04-23/
• https://www.wsj.com/tech/ai/openai-ipo-anthropic-race-69f06a42
• https://www.cnbc.com/2026/05/20/cheap-ai-could-derail-openai-and-anthropics-ipos.html
• https://www.forbes.com/sites/drewbernstein/2026/05/12/handicapping-the-ai-ipo-race/
• https://www.techi.com/anthropic-ipo/
• https://www.techtimes.com/articles/317066/20260523/anthropic-funding-round-top-30b-900b-valuation-would-surpass-openai-most-valuable-ai-startup.htm
• https://www.morningstar.com/markets/openai-anthropic-highlight-revenue-gains-ipo-hype-builds
• https://www.ig.com/en/news-and-trade-ideas/spacex-openai-anthropic-2026-ipo-deals-260520